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通胀担忧推动美债收益率普遍上行,中资美元高收益债持续下跌
2021/12/29 08:42
作者刘少杰、苏扬

一级市场回顾


中资美元债发行规模小幅上升。上周,中资美元债发行规模为15.8亿美元,较前一周增加1.9亿美元,发行数量为10只,较前一周减少2只,发行债券平均票息为2.54%,较前值下行244bp,其中地产债1只,城投债2只,金融行业5只,其他行业2只。

 

二级市场回顾


上周长短端美债普遍上涨。上周30年期美债收益率上行9.88bp至1.91%,10年期美债收益率上行9.06bp至1.50%,其中通胀预期上行5.00bp至2.47%。2年期美债收益率上行5.05bp至0.688%。利差上,10年期美债与2年期美债利差扩大4.01bp至80.46bp。30年期美债与2年期美债利差扩大4.83bp至121.71bp。疫情方面,多项研究表明Omicron感染者住院的概率更低,辉瑞新冠口服药获批紧急使用授权。政策方面,多个美联储官员表达鹰派立场。通胀方面,欧洲天然气和电价大幅上涨,带动上周原油价格上行,而美伊双方僵局未见缓解,下一轮谈判将于本月27日继续进行。

 

美国高收益债有所回升,而中资美元高收益债出现回落。具体数据方面,上周,美国投资级债券回报为-0.17%,最差收益率上行3bp至2.35%,美国高收益债券回报为0.46%,最差收益率下行24bp至4.20%。中资美元投资级债券回报为-0.17%,最差收益率下行8bp至2.56%。中资美元高收益债券回报为-2.03%,最差收益率下行488bp至16.79%(指数成分及权重的调整)。行业上,地产、金融、城投收益率分别为-0.53%、-0.20%、0.08%。

 

中资美元地产债异动情况


上周地产债价格跌幅较大,涨幅较小。在涨幅前十中,新力涨幅13.14%、金轮天地涨幅10.02%、花样年涨幅5.91%。跌幅排行榜中,佳兆业、蓝光发展、当代置业、融信、恒大分别下跌27.73%、20.75%、15.84%、13.16%、10.12%。


事件方面,12月20日,泛海控股于2019年11月为夏威夷项目发行的票据尚未偿还本金1.6亿美元。12月22日,新力控股公告称,预期公司未有充足财务资源用于偿还明年1月24日到期的票据,并可能触发交叉违约。


评级方面,12月20日,穆迪投资者服务公司宣布将荣盛发展的企业家族评级从B3下调至Caa2,将荣盛发展的高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa3,惠誉评级也将荣盛的长期外币发行人违约评级从B下调至C,高级无抵押债务评级从B下调至C。12月21日,标普宣布将世茂集团的长期发行人信用评级BB+调整至B+,展望为“负面”。


风险提示


美元指数持续升值;加息节奏超预期;部分房企现金流出现恶化。


一、中资美元债一级市场概览


中资美元债发行规模小幅上升上周,中资美元债发行规模为15.8亿美元,较前一周增加1.9亿美元,发行数量为10只(不包括已定价未发行的债券),较前一周减少2只,发行债券平均票息为2.54%,较前值下行244bp,其中地产债1只,城投债2只,金融行业5只,其他行业2只。


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二、中资美元债二级市场概览


2.1宏观市场概况


上周长短端美债普遍上涨。上周30年期美债收益率上行9.88bp至1.91%,10年期美债收益率上行9.06bp至1.50%,其中通胀预期上行5.00bp至2.47%。2年期美债收益率上行5.05bp至0.688%。利差上,10年期美债与2年期美债利差扩大4.01bp至80.46bp。30年期美债与2年期美债利差扩大4.83bp至121.71bp。美元指数下行0.02至96.02。疫情方面,上周三,多项研究表明Omicron感染者住院的概率更低。同日,辉瑞新冠口服药获批紧急使用授权,临床试验表明该口服药能大幅降低住院概率。政策方面,上周数个美联储官员表示支撑更加积极地收紧政策,其中美联储理事沃勒和旧金山联储银行行长戴利认为有可能在3月加息。


能源通胀问题远未消解。上周,布伦特原油价格上涨3.56%至76.14美元,WTI原油价格上涨4.13%至73.79美元。库存方面,美国商业原油库存减少471.5万桶,远高于预期的250万桶,API原油库存减少367万桶,预期为减少263万桶,延续上一周库存大幅下降的趋势。上周二,受法国核电供应暂时中断、德国暂停认证来自俄罗斯的天然气管道的影响,欧洲天然气和电价大幅上涨,其中天然气单日价格涨超20%,带动了上周原油价格的上涨。伊核谈判方面,美伊双方僵局未见缓解,下一轮谈判将于本月27日继续进行。


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2.2信用市场概况


美国高收益债有所回升,而中资美元高收益债出现回落。具体数据方面,上周,美国投资级债券回报为-0.17%,最差收益率上行3bp至2.35%,美国高收益债券回报为0.46%,最差收益率下行24bp至4.20%。中资美元投资级债券回报为-0.17%,最差收益率下行8bp至2.56%。中资美元高收益债券回报为-2.03%,最差收益率下行488bp至16.79%(指数成分及权重的调整)。行业上,地产、金融、城投收益率分别为-0.53%、-0.20%、0.08%。

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三、中资美元地产债价格异动


上周地产债价格跌幅较大,涨幅较小。在涨幅前十中,新力涨幅13.14%、金轮天地涨幅10.02%、花样年涨幅5.91%。跌幅排行榜中,佳兆业、蓝光发展、当代置业、融信、恒大分别下跌27.73%、20.75%、15.84%、13.16%、10.12%。


事件方面,12月20日,泛海控股公告披露称,其于2019年11月为夏威夷项目发行的票据尚未偿还本金为1.6亿美元。12月22日,新力控股公告称,预期公司未有充足财务资源用于偿还即将到期的票据,该票据为2022年1月24日到期的2.5亿美元优先无抵押票据,并可能触发交叉违约。


评级方面,12月20日,穆迪投资者服务公司宣布将荣盛发展的企业家族评级从B3下调至Caa2,将荣盛发展的高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa3,展望维持负面。同日,惠誉评级也将荣盛的长期外币发行人违约评级从B下调至C,高级无抵押债务评级从B下调至C,回收率评级仍为RR4。12月21日,标普全球评级宣布将世茂集团的长期发行人信用评级BB+调整至B+,展望为“负面”,并将该公司高级无抵押票据的长期发行评级从BB调整至B。


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本文作者:刘少杰、苏扬

封面来源:Unsplash

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