A股市场：沪深300指数PE处于近十年24.5%的位置，历史相对估值偏低

港股市场：恒生指数PE处于近十年8.5%的位置，历史相对估值偏低

美股市场：标普500指数PE处于近十年85.0%的位置，历史相对估值偏高

美联储国债一年期利率走势

数据来源：US Federal Reserve Board，https://www.federalreserve.gov/

截至2023年8月31日，美联储一年期利率为5.37%。

2013年1月2日至今，美联储一年期利率共有两个上行期和一个下行期；

【1】2013年1月2日至2018年12月12日：美联储利率上行期

【2】2018年12月13日至2021年2月12日：美联储利率下行期

【3】2021年2月13日至今：美联储利率上行期

6月至今，美联储一年期利率高位小幅震荡；美联储加息预期仍在，可能会对全球各主要股市估值造成一定的下行压力。

1 美国

CPI：美国7月CPI同比上涨3.2%，低于市场预期的3.3%；较2022年7月CPI同比9.1%的高点继续回落。美国将于9月13日发布8月CPI数据，可保持关注。

资产配置：美国处于通胀下行，利率上行期，资产端重点关注短期国债；

行业配置：股票行业端，需求旺盛且受经济环境影响较低，且受益通胀下行带来的成本降低，有助于利润提升的行业可能会受益，重点关注线上线下零售超市、医疗保健等。

2 中国

2.1 内地资产

中国7月CPI同比下跌0.3%，较2020年1月同比上涨5.0%的高点继续回落。

资产配置：中国A股处于通胀下行，美联储利率上行期，美元兑人民币汇率自8月17日美元汇率创出高点以来小幅调整，资产端重点关注国债和政金债；

行业配置：股票行业端，重点消费电子产业链、汽车智能化板块、低估值行业板块等。

2.2 香港资产

资产配置：香港股市处于通胀下行，美联储利率上行期，港币兑美元汇率小幅贬值，近期港币汇率有企稳迹象；资产端重点关注港元货币基金和存款类资产

行业配置：股票行业端，需求受经济景气度影响较低，伴随需求回升，且通胀下行有效降低成本的行业可能会受益。重点关注旅游、通信运营商等。

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