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市场预计加息超预期,中资美元地产债大幅上行
2022/01/25 09:08
作者刘少杰、苏扬
二级市场回顾

美国总统拜登要求美联储控制物价上涨,并表示不会因疫情防控而封锁,联邦基金利率期货显示美联储在3月会议上有加息50bp的可能。IEA在月度报告中表示,OPEC+难以恢复暂停的生产,其他地区的生产商遇到干扰,削弱了闲置产能,石油供应受到限制,全球市场供应减少,但Omicron对需求影响有限,原油强劲需求推动原油库存下降,原油价格短期上行压力较大,美国通胀压力不减。

长端美债收益率小幅下跌,短端美债收益率保持增长。上周30年期美债收益率下行5.09bp至2.07%,10年期美债收益率下行2.6bp至1.76%,其中通胀预期下行9.00bp至2.34%。2年期美债收益率上行3.47bp至1.002%。利差上,10年期美债与2年期美债利差缩小6.07bp至75.66bp。30年期美债与2年期美债利差缩小8.56bp至106.95bp,美元指数上行0.48至95.64。

美国信用债小幅下行,中资美元高收益债大幅回升。上周美国投资级债回报为-0.12%,最差收益率上行4bp至2.66%,美国高收益债回报为-0.68%,最差收益率上行至4.83%。中资美元投资级债回报为0.36%,最差收益率下行6bp至2.85%。中资美元高收益债回报为4.43%,最差收益率下行207bp至18.31%。行业上,地产、金融、城投收益率分别为7.93%、2.09%、0.01%。
 
中资美元地产债异动情况

在涨幅排行榜中,祥生控股、融创中国、时代中国、合景泰富分别上涨108.45%、62.63%、48.99%、46.02%。跌幅排行榜中,恒大、花样年、融创中国、鑫苑置业分别下跌12.50%、12.04%、4.64%、3.98%。

事件方面,有消息称政府考虑放松开发商动用托管账户商品房预售款的限制,监管部门或于本月晚些时候与地方政府沟通调整建议,中央政府正在考虑一揽子政策以防止楼市危机恶化;恒大地产转让两家公司股权,均由五矿信托接盘;中国奥园称,经审慎考虑流动性状况,将不会支付2022年1月票据余下本金及最后一期利息,集团所有其他境外金融负债项下将发生(或已发生)违约事件。
 
评级方面,惠誉评级宣布将禹洲集团长期外币发行人评级调整至“C”;标普宣布将雅居乐长期发行人评级调整至“B+”,展望“负面”,将时代中国控股长期发行人评级调整至“B+”,展望“负面”;标普将融创中国的长期发行人信用评级从“BB”下调至“BB-”,评级展望为“负面”。
 
风险提示

美元指数持续升值;加息节奏超预期;部分房企现金流继续恶化。

一、中资美元债二级市场概览


美国总统拜登要求美联储控制物价上涨,并表示不会因疫情防控而封锁。联邦基金利率期货显示美联储在3月会议上有加息50bp的可能。IEA在月度报告中表示,OPEC+难以恢复暂停的生产,其他地区的生产商遇到干扰,削弱了闲置产能,石油供应受到限制,全球市场供应减少,但Omicron对需求影响有限,原油强劲需求推动原油库存下降,原油价格短期上行压力较大,美国通胀压力不减。


长端美债收益率小幅下跌,短端美债收益率保持增长。上周30年期美债收益率下行5.09bp至2.07%,10年期美债收益率下行2.6bp至1.76%,其中通胀预期下行9.00bp至2.34%。2年期美债收益率上行3.47bp至1.002%。利差上,10年期美债与2年期美债利差缩小6.07bp至75.66bp。30年期美债与2年期美债利差缩小8.56bp至106.95bp,美元指数上行0.48至95.64。


美国信用债小幅下行,中资美元高收益债大幅回升。上周美国投资级债回报为-0.12%,最差收益率上行4bp至2.66%,美国高收益债回报为-0.68%,最差收益率上行至4.83%。中资美元投资级债回报为0.36%,最差收益率下行6bp至2.85%。中资美元高收益债回报为4.43%,最差收益率下行207bp至18.31%。行业上,地产、金融、城投收益率分别为7.93%、2.09%、0.01%。


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二、中资美元地产债价格异动


在涨幅排行榜中,祥生控股、融创中国、时代中国、合景泰富分别上涨108.45%、62.63%、48.99%、46.02%。跌幅排行榜中,恒大、花样年、融创中国、鑫苑置业分别下跌12.50%、12.04%、4.64%、3.98%。


事件方面,有消息称政府考虑放松开发商动用托管账户商品房预售款的限制,监管部门或于本月晚些时候与地方政府沟通调整建议,中央政府正在考虑一揽子政策以防止楼市危机恶化;恒大地产转让两家公司股权,均由五矿信托接盘;中国奥园称,经审慎考虑流动性状况,将不会支付2022年1月票据余下本金及最后一期利息,集团所有其他境外金融负债项下将发生(或已发生)违约事件。


评级方面,惠誉评级宣布将禹洲集团长期外币发行人评级调整至“C”;标普宣布将雅居乐长期发行人评级调整至“B+”,展望“负面”,将时代中国控股长期发行人评级调整至“B+”,展望“负面”;标普将融创中国的长期发行人信用评级从“BB”下调至“BB-”,评级展望为“负面”。


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本文作者:云锋金融

封面来源:Unsplash

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