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浙商证券:新能源金属处长景气周期 细分子赛道投资机会在哪里?
2022/01/14 09:40
来源浙商证券

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,新能源金属锂、镍、钴、稀土受制于资源特性,供应紧张的格局长期不变,下游需求端以新能源车为代表的领域高速增长,同时在国家双碳政策驱动下新的能源结构转型也带来了新能源金属的长景气周期。关注标的:赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、永兴材料(002756.SZ)、中矿资源(002738.SZ)、华友钴业(603799.SH)、盛屯矿业(600711.SH)、寒锐钴业(300618.SZ)、北方稀土(600111.SH)、盛和资源(600392.SH)、五矿稀土(000831.SZ)、广晟有色(600259.SH)

锂:全球锂资源供给增速低于需求增速

1)供应方面:预计2021-2025年全球锂资源供应量为50、67、83、99、121万吨,锂资源供应增速分别为21%、34%、29%、19%、23%,到2025年受制于全球新增锂资源有限,供给的高增速很难维持;

2)需求方面:新能源汽车、风电、光伏发电、5G基站、小家电、电动工具、无人机等带动锂电池正极材料需求增长,锂盐需求迎来行业爆发期,预计2021-2025年需求增速为87%/38%/32%/27%/24%。

镍:供不应求,新能源、不锈钢带动镍持续紧缺

1)供应方面:矿山存在瓶颈,欧美老牌精炼镍企产能提升有限。国内企业纷纷在印尼建设镍资源项目,成为未来全球镍资源增量来源。根据印尼镍资源项目的扩产情况,预计印尼2021-2025年镍供应增量年均在30万吨。

2)消费方面:专用设备、石化储罐、“老旧小区改造”以及城市供水等持续带动不锈钢消费。全球新能源汽车快速发展,预计2025年全球新能源汽车销量达到1625万辆,对应镍消费量155万吨。预计2021-2025全球镍短缺11.8/12.7/12.4/16.3/17.2万吨。

钴:嘉能可矿山恢复生产,远期供应存在瓶颈

1)供应方面:海外矿山嘉能可Mutanda项目将与2022年初进行复产,预计产量将会直接达到检修前的2万吨/年的水平。ERG的RTR尾矿项目、洛钼TFM正在扩产中,预计2022年全球钴产量在18万吨。

2)需求方面:中国新能源汽车动力电池装机量创新高。国内前驱体和正极材料产量保持高速增长,新能源汽车用钴总量持续提升。预计2021-2025钴短缺1.2/0.5/2.9/5.4/7.8万吨。

稀土:需求高速增长,供给有序释放,供需维持紧平衡

稀土行业经过多年治理,量变到质变,行业秩序根本性改善,2020年以来以新能源车、风电等下游为代表的需求高速增长,需求的绝对值也大幅提升,稀土行业供需格局发生根本性反转,行业供应增速由2018年的22%下降到了2020年的5.3%,需求端在新能源、风电、空调、数码3C等领域拉动下快速增长,稀土价格中枢也一路走高,未来稀土下游在新能源车、风电等确定性的高增速的拉动下,以及工业节能电机带来的稀土需求量的大幅提升,而供应端在国家配额的有序释放下,稀土供需仍将维持紧平衡。

风险提示:新能源下游需求不及预期风险。

本文来源于浙商证券行业报告,分析师:马金龙,智通财经编辑:杨万林

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