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港股很平 美股很贵
2022/08/02 03:27
来源赢在转势前

对于下半年,很多人都很乐观,或者认为牛市会发生。而小龙发现很多评论是港股估值平宜,所以很大机会急追。但是小龙在研究发现,港股是很平,但是美股及全世界股市仍然很贵。那么我们今天跟大家分析一下。

小龙上年年底的时间写“港股再跌穿市净率过去曾发生3次恒指可能已死,但会回光反照吗?”,指港股很平宜,可能短线港股会反弹,同时间指出韩国指数及日经225的比较,你看港股明显走输。所以笔者讲全球未跌,得港股跌,但当全球跌的时间,那港股会如何?结果港股反弹至25000点之后大跌至18000点。

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港股如果利用市净率去估值,恒指市净率跌穿1的水平。不过,历史上港股曾出现过三次“破净”,即是市净率(PB)跌穿1的水平。这三次分别是1998年、2016年和2020年,此外,2008年也曾接近“破净”。那恒指可能已死,但会否回光反照一下。当时恒生指数市净率分别1998年8月13日最低点时恒指PE(TTM,下同)为8.1倍,PB(LF,下同)为0.93倍,2008年10月27日,1.09倍;2016年1月26日,0.89倍;2020年3月23日,0.84倍。当时恒生指数市净率分别1998年8月13日最低点时恒指PE(TTM,下同)为8.1倍,PB(LF,下同)为0.93倍,2008年10月27日,1.09倍;2016年1月26日,0.89倍;2020年3月23日,0.84倍。

第一次破净是在1998年亚洲金融危机时期,外资大规模撤出港股市场。1998年8月13日最低点时恒指PE(TTM,下同)为8.1倍,PB(LF,下同)为0.93倍,市净率维持在1倍以下的时间仅有5个交易日。第二次破净是在2015年A股异常波动以及2015年12月美联储启动加息周期之后。2016年2月12日最低点时恒指PE为7.9倍,PB为0.98倍,市净率维持在1倍以下的时间仅有2个交易日。

第三次破净是在2020年全球新冠疫情爆发以及美股发生流动性危机之后。2020年3月23日最低点时恒指PE为8.9倍,PB为0.93倍,市净率维持在1倍以下的时间有16个交易日。而从恒生指数的历史走势来看,每次破净或接近破净,都可能系机会。

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而美股,我们可以用席勒市盈率(英文:ShillerPE)又称周期调整市盈率(CyclicallyAdjustedPrice-EarningsRatio,简称CAPE)去估值,这是2013年诺贝尔经济学奖得主RobertShiller所提出,它是用10年平均获利作为本益比公式的分母,再经过通膨跟季节性的因素调整所计算出来的市盈率。

而在年初,美股估ShillerP/E,或者周期性调整市盈率(Cyclicallyadjustedprice-to-earningsratio)去看,美国ShillerP/E已经是38.77,是历史第二高。但而目前是30,仍高于一般时间水平。

所以问题是美股很贵,全球股市很贵,港股很平宜。那么问题是如果美股跌,那么港股会否跌?根据历史,港股跟美股或者短时间有机会背驰,但是长时间要港股跑赢美股比较难。纳指在十年线性回归信道中出现反弹,但在三十年数据中,可能见顶。这可解读短线反弹,但是如果通胀,或者加息及缩表加快,可能将会如三十年数据中启示,有机会进一步下跌,所以大家要进一步观察。但是散户由2021年至今天2022年,由港股已到玩美股,到美股已死玩bitcoin,其实仍然故旧。正如JesseLivermore金句一样“华尔街永不改变,投机者会变,股票会变,钱袋会变,但华尔街永不变,因为人性永不改变。”

在股票市场中,最难的是赢钱,最容易是输钱。而输钱的人占了大多数,而散户大多得到容易明白,或者合乎自己想法的分析。世界上只有少于10%人是富有,而其他大多是中下阶层。但是每次大洗牌,大部人富人都有以避开。其实可能主流看法不一定是对。而且容易明白,或者一般散户都信既事点会系赢钱的方法呢?

那么可能朝住市场主流看法,相反去行可能才是正确。

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本文选自:赢在转势前。智通财经编辑:张计伟。

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