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中信证券:军工性价比已凸显,推荐适时布局
2022/01/14 07:35
来源中信证券

智通财经APP获悉,中信证券发布研究报告称,军工板块近期持续调整,基本面仍持续向好,资金行为影响较大。军工行业—直受市场情绪影响较为明显,资金行为对正负反馈都在推波助澜,上涨时放大短期增速,下跌时放大远期不确定性。但是不同于过去"主题炒作"的逻辑,"十四五"是军工行业的黄金发展期,军工行业投资正转向以"基本面驱动"为主导。阶段调整不会改变行业高景气,资金行为也不会改变行业的长期向好趋势。中信证券仍坚持前期观点,多数核心上游标的目前估值仅30-35倍,而今明两年增速维持在40%左右。作为成长行业,PEG普遍尚不到0.8。所以推荐对军工板块适时布局,短期回调将提供较好的配置窗口。当前重点推荐∶紫光国微、中航重机、新雷能、爱乐达、振华科技,拐点公司三角防务

航空锻造件近几年有特殊逻辑支撑,多数公司将持续超预期∶

一是整体需求扩容,每年飞机发动机数量爬坡;

二是军工集团"小核心,大协作"推进,各锻造公司变相市占率提升;

三是很少承担材料端的成本压力,很容易出现规模效应。

中航重机(发展长逻辑,业绩持续超预期)

公司是我国军用航空锻件国家队,产品覆盖国内所有飞机和发动机型号。中信证券预期公司将保持2021年的优异表现,22年每个季度业绩都有望大幅增长并持续超预期。

盈利预测∶上调21/22/23年净利润为8.7/14/20亿,,对应22-23年PE为34/24x,推荐买入。

三角防务(新增推荐,估值仅30倍公司,拐点后将双击)

(1)大型航空锻造件核心供应商,受益于新一代航空装备的快速放量,迎来业绩爆发期;(2)加大产业链延伸,向下游机加工、热表处理等特种工艺延展,产品价值量提升;(3)拉长一年纬度,诉求捋顺,将开启业绩兑现拐点。

盈利预测∶预计21/22/23年净利润为4.5/6.5/9.2亿,对应22-23年PE为32/22x,推荐买入。

本文来源于中信证券发布的军工研究报告,作者为分析师付宸硕等;智通财经编辑:文文。


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