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锂盐价格即将结束加速上涨期,高位横盘下2022年投资如何选择?
2022/01/14 08:25
来源华西证券

智通财经APP获悉,华西证券环保公用分析师团队发布研究报告指出,目前世界各国纷纷将锂资源视为战略性矿产资源 ,保障锂金属矿产的供应安全,建立本土供应链将至关重要,同时伴随着锂精矿的持续涨价,亦会发现非一体化锂盐加工企业的利润在逐渐变薄,本轮周期已有70%-80%利润移向了澳矿。推荐买有上游资源保障且有资源有增量的一体化企业,否则将无法享受2022年全年锂盐高价下的利润弹性。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目,未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的川能动力(000155.SZ),受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的天齐锂业(002466.SZ),2022年钾肥和锂盐业绩俱佳的盐湖股份(000792.SZ),正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的融捷股份(002192.SZ),预计2022年年中白市化山采选扩建完工的永兴材料(002756.SZ)。

2021年Q4锂盐单吨净利环比大幅增长,有自有资源保障的项目单吨净利可观。

1月11日,藏格矿业和天华超净相继发布业绩预告。

藏格矿业Q1-3碳酸锂产量合计5572吨,碳酸锂销量合计8390吨,假设全年完成碳酸锂产是0.8 万吨、销量 1万吨目标,则Q4碳酸锂产量2498吨,销量1610吨。这里假设Q4锂盐产量全部销售,即外售2500吨,实现净利2.79亿元,那么碳酸锂单吨净利11.16万元,Q3单吨净利润4.03万元,Q2单吨净利润为2.3万元/吨。盐湖资源成本相对固定,锂盐价格上涨大幅提升单吨净利。

天华超净2021Q4扣非归母净利中位数为3.68亿元,假设剔除传统业务0.5亿元净利润后,锂盐业务实现归母净利3.18亿元,公司持有天宜锂业68%股权,Q4锂盐业务整体实现利润约4.69亿元。预计Q4锂盐满产满销6000吨左右,即公司锂盐单吨净利为7.79万元, Q4环比Q3(5.35万),环比增长45.61%。

春节采购将在一月中旬结束,锂盐价格即将告别加速上涨期。

近期碳酸锂价格在下游春节备货的和供给短缺的双重推动下,呈现加速上涨趋势,日均上涨3000-5000元/吨。截至2022年1月12日,电碳价格已经上涨至32.04万元/吨,预计到一月中旬 ,整个春节备货采购将告一段落,电碳价格加速上行阶段将结束,而价格或将达到32-33万元/吨,之后预计加速上涨期将告一段落,创除旺季备货季,2022年大部分时间价格将在此区间内稳定,对下游原材料成本抬升无止境的恐慌情绪将消散,关于此价格对于整车端成本影响,行业也已经历充分讨论。目前全球电动车市场仍处于高速增长期,份额战考虑优于盈利性考虑,如若此时因为原材料成本上行自主放弃市场份额,恐怕被洗出局后很难再回来。

关于补贴退坡问题,乘联会预测新能源汽车补贴退坡不会影响到大部分车型的销量,随着新能源产业链的规模翻倍提升,降成本能力的改善 ,2022年新能原汽车会呈现很强的增量,因此乘联会将2022年新能源乘用车的销量预期从480万辆上调至550万辆以上。

锂精矿评估价涨至2850美元/吨,支撑锂盐价格高位运行。

1月 7日 ,普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格为 2850美元/吨(FOB,澳大利亚),比12 月 31 日上涨50 美元。PLS表示四季度的长协价格处于先前指引1650-1800美元/吨(CIF中国 SC6.0)的上限,而且仍呈走高趋势。

截至2022年1月5日,亚洲金属网锂精矿中国到岸价已经涨至2560美元/吨,在2022年锂精矿供给极度短缺背景下,澳洲锂精矿长协价格将持续季度环比上涨,对占中国锂盐产量近一半的、原材料来源为海外进口锂精矿的锂盐加工厂而言,2022年开年起步的刚性成本预计至少在18-20万,后续会环比上涨,这就形成了锂盐价格的硬性成本支撑。

目前,看不到任何锂盐需求端减弱的迹象,供给端直到2023年看不到任何供给改善 ,2024年之后要看全球硬岩锂矿及盐湖绿地项目投产的进度是否如预期。2023年之前,在全球电动化需求支撑下,全球锂盐供给增量确实有限,锂盐价格高位的时间将会持续。

风险提示

1)全球锂盐需求量增速不及预期;2)澳洲Wodgina矿山复产且外售锂精矿;3)澳洲Greenbushes外售锂精矿;4)南美盐湖新项目投产进度超预期;5)全球电动车销量不及预期;6)锂精矿及锂盐价格上涨不及预期;7)四川锂矿资源整合开发不及预期。

本文来源于华西证券发布的研究报告,作者为分析师晏溶团队;智通财经编辑:文文。



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